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華爾街見聞:次債噩夢仍未終結

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就在幾週前,舉世最大的幾家銀行紛紛宣佈沖減價值數十億美元的次級典質貸款擔保債券﹔而現在新的擔憂又浮出了水面,那便是它們大概還將沖銷更多資產。



越來越多的市場人士預計瑞士銀行(UBS AG)將在第四財政季度沖銷多達80億瑞士法郎(合71.1億美元)的資產。雖然花旗集團(Citigroup Inc.)上週表現預計第四財季將沖銷80億至110億美元,但投資者和闡發師都相信花旗的麻煩要比這更大。在第三財季中,花旗和瑞銀因為次級典質貸款相關損失分別沖減了18億美元和40億瑞士法郎。



知戀人士透露,英國的巴克萊銀行(Barclays Bank PLC)或於週四公佈資產沖減規模。雖然市場盛傳該行將因此記入100億美元的相關損失,但闡發師預計沖銷規模將介於14億至15億英鎊(合29億至31億美元)之間。假如減值金額大抵如此,那麼投資者的悚惶情緒會獲得些許安撫。此外,預計巴克萊旗下子公司Barclays Capital也不會因此大規模裁減人員。



以美林公司(Merrill Lynch & Co.)為例,一些在近期宣佈進行資產沖銷的銀行顯著壓低了手中全數相關證券資產的價值,力度要大於此外銀行。雖然債權典質證券(CDO)不盡相通,但闡發師表現,進行一番比較就會發現假如瑞銀和花旗集團像美林那樣“痛下狠手”的話,它們大概不得不沖減更多資產。瑞銀發言人表現,該行堅持其在10月30日公佈的盈利預期,當時瑞銀表現其投行業務有大概在第四財季出現虧損,但全行當季應能實現盈利。



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花旗集團首席財務長蓋瑞‧克裏騰登(Gary Crittenden)上週在一個電話會議中向投資者表現,在評估資產價值的時候,他們考慮到了折價水魯莽不同典質物價值等一系列成份,它們都有大概使公司所持資產的價值發生變化。花旗發言人拒絕就此進一步發表評論。



雖然銀行試圖在資產沖減的緣故緣由上給出更多動态,然而這種證券資產固有的複雜性、在評估其價值時對判斷力的要求,以及它們經常在表外運作的特性都使得投資者在試圖權衡潛在風險時覺得出格困難。



貝爾斯登(Bear Stearns Cos.)週三表現,預計將在截至本月的第四財季中沖減12億美元的相關損失。投資者對進一步沖減的擔憂有所升溫,這從信貸違約掉期價格的回升就可以看出。倫敦金融軟件公司Principia Partners的執行副總裁道格拉斯‧朗(Douglas Long)表現,當前席卷市場的衝擊波將至多再持續五到六個月時間。



雷曼兄弟(Lehman Brothers)闡發師喬恩‧皮斯(Jon Peace)在本週的一份研讨報告中上調了對瑞銀第四財季沖減規模的預期,從此前的15億瑞士法郎進步到了80億瑞士法郎。



皮斯表現,瑞銀大概不得不計入額外的損失,因為他比較了瑞銀和美林在高風險CDO(即所謂的中間級別CDO)上的部位情況。他的闡發講明,瑞銀持有的中間級別CDO規模是美林的三倍,但迄今為止,前者所沖減的資產卻隻有後者的四分之一。皮斯指出,在瑞銀的資產中,有一些確實已對損失進行了防範。



花旗曾將次級典質貸款支撐債券打包成了CDO,但它現在大概正面臨最辣手的問題。本月早些時候,花旗初次公佈它持有430億美元的CDO資產﹔這在該行總價值550億美元的次級典質貸款證券中佔據了主要全數。



Sanford C. Bernstein闡發師霍華德‧梅森(Howard Mason)表現,花旗彷佛已經沖銷了大約20%的CDO資產,而美林和摩根士丹利(Morgan Stanley)的沖銷規模則都達到了30%。假如連CDO資產中最優先級和安全的全數也在劫難逃的話,花旗集團將不得不接受更大的打擊,那麼它的沖減規模至多將達到與美林和摩根士丹利相當的水平。梅森週二在一個電話會議上表現,若光明如此,花旗大概將再沖銷20億至40億美元的資產。花旗價值430億美元的CDO部位中已有一半以上進行了處理,因為該行此前已經答允為籌算那些由它發起的次級典質貸款支持CDO的經理人提供緊急融資。據信該行不會再作出類似承諾了。



投資者對花旗在結構性投資工具(SIV)上的風險覺得擔心,後者迩來陷入了麻煩。闡發師表現,該行不大大概被迫為這些投資工具出現的損失負全責。花旗財報顯示,該公司僅答允為這些投資工具提供約100億美元的支持資金,而截至第三財季這些結構性投資工具的資產已經達到了831億美元。







Carrick Mollenkamp / David Reilly / Edward Taylor





本文波及股票或公司



花旗集團

英文名稱﹕Citigroup Inc.

總部地點﹕美國

上市地點﹕紐約證交所

股票代碼﹕C



摩根士丹利

英文名稱﹕Morgan Stanley

總部地點﹕美國

上市地點﹕紐約證交所

股票代碼﹕MS



美林

英文名稱﹕Merrill Lynch & Co. Inc.

總部地點﹕美國

上市地點﹕紐約證交所

股票代碼﹕MER



瑞士銀行

英文名稱﹕UBS AG (ADS)

總部地點﹕瑞士(Switzerland)

上市地點﹕紐約證交所

股票代碼﹕UBS



瑞士銀行

英文名稱﹕UBS AG

總部地點﹕瑞士(Switzerland)

上市地點﹕VTX

股票代碼﹕UBSN




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作者: gvhqwqpm
  (2011-09-22 18:15)
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