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通縮地雷 全球頭號公敵

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隨著原油價格在7月創下歷史新高,通膨在幾月前還是最令人擔心的問題。但如今,金融海嘯肆虐與世界經濟急遽降溫,迫使各國政府大幅降息刺激經濟成長,經濟學家擔心工業國家會重蹈1990年代日本陷入通貨緊縮的覆轍,面臨利率逼近零、物價下跌,以及經濟停滯的窘境,通縮儼然成為各國的頭號公敵。

美國企業研究院(AEI)研究員雷區曼說:「一場深且冗長的衰退可能召來長期糾纏日本的通縮幽靈。」歐洲央行理事李卡能(Erkki Likkanen)與舊金山聯邦銀行總裁葉倫(Janet Yellen)也都提醒世人通縮的風險。李卡能說,以往諸多例子顯示,未妥善處理金融危機會造成數年的通縮循環。

美林公司(Merrill Lynch)經濟學家羅森博格(David Rosenberg)表示:「現在是該擔心通膨了,但更精確的說法是擔心『沒有通膨』。商品價格不斷下滑、失業率持續上升,以及預計經濟連續數季會出現實質負成長,這些紛來沓至的利空,意味著美國聯準會(Fed)主席柏南克明年將不得不面對最大的恐懼﹕通貨緊縮。」

信用危機加劇、房市崩跌,以及全球股市嚴重失血,促使消費者不願支出,企業也紛紛減少開支,物價格隨之走跌,但現在正需要這兩大推手來帶動經濟成長,並使信貸市場的功能恢復正常。

經濟學家說,由於美國、歐盟以及其他主要國家已注入數兆美元的資金,且預計未來還會砸下更多錢,短期來看,長期通貨緊縮的威脅還不明顯。但只要銀行繼續惜貸,而消費者與企業也缺乏融資意願,各國政府的大幅降息與注入鉅額資金的措施,對於整體經濟的作用就非常有限。美國以及英國在第三季出現的經濟衰退,就是最佳例證。

根據路透的最新調查,本周預定公布的數據將顯示,德國10月的躉售物價將比9月下滑1%,而歐元區的通膨率將只溫和上升0.1%。

由於通膨已不再構成威脅,美國、歐洲、英國,以及中國等主要新興經濟體紛紛降息刺激經濟成長,且預料還會繼續降息,低利率甚至零利率時代隱然浮現。經濟學家預估,美國兩年內通膨率降至1%以下的機率很大。

若利率降至零甚或負數,本身也會產生問題,因為各國央行將喪失帶動復甦或躲掉新一波衝擊的工具。決策官員目前的挑戰是實施低利率政策又能兼顧解決信用危機問題,若能魚與熊掌得兼,全球便能安度通縮的侵襲。


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作者: admin
  (2008-11-11 09:17)
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