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併購潮 民營金控領風騷!

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美商高盛證券台灣金融產業分析師張進森昨(19)日指出,由於2009年金融業放款將呈現負成長,宜先避開公股行庫,唯一可以期待的是併購題材,且由民營行庫啟動,唯中國銀行併購題材不會那麼快發酵。

 張進森認為金融業獲利若要有表現,就必須得靠營運效率,這也是外資圈sell side普遍認為在景氣下滑階段,民營行庫營運表現普遍優於公營行庫的主要原因,在因應營運成本下降方面,民營行庫確實擁有較大的彈性。

 此外,明年上半年呼聲頗高的兩岸金融政策開放議題,張進森認為是可以想像,但別太過期待值此大環境下,短期內可挹注豐厚的獲利。

 整體而言,張進森對明年金融股操作是持謹慎看法的,尤其是公股行庫,在資產品質惡化、營運調整彈性較差、併購題材較為欠缺下,股價確實較無想像空間,除了既有第一金控投資評等已為「賣出」外,兆豐金控與彰銀也跟進遭調降至「賣出」;至於國泰金控與富邦金控則分別調降至「中立」與調升至「買進」,而富邦金控也是他唯一建議「買進」的金控股。

 張進森認為,明年金融股可以期待的題材就是因投資價值被低估所浮現的併購題材,由於金融股2009年平均股價/淨值比(P/B值)已低到僅有0.7倍的合理價位,讓他相信確實有併購題材發揮的空間,且由民營行庫啟動的機率應較高。

 至於中國銀行業者來台尋求併購機會,張進森認為確實有這機會,但股價現在就開始反應這項題材,著實是早了些,因為還不是很確定。

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作者: xavier
  (2008-11-20 07:15)
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