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經濟日報海批馬英告詐騙集團買空賣空

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政府也來買空賣空?
經濟日報╱社論】 2008.12.28 02:36 am

10月間,馬政府宣布將國發基金規模由2,000億擴大到1兆,功能也擴及對企業注資、重建、合併與收購。我們當時即指出,這項政策實際上是要為股市護盤及為企業紓困。因此我們及一般輿論都持反對的立場,力陳政府資金這樣為企業紓困的不當。然而馬政府不但不改,也不對批評意見做回應,反而一意孤行。特別是在財源的問題上,政府的想法簡直已到目無法紀的地步;因此我們願再一次請馬政府手下留情,不要毀了經濟的合理運作,又毀了政府財政的穩健。

我們曾指出,政府要以大量資金介入股市和企業經營,即使美其名為救企業,也極不妥當,且可能孳生極多弊端。而如此大量資金不經預算程序,不受公債法限制而直接從郵局借款,更違背財政紀律,而可能把政府實際須承擔的鉅額負債隱藏起來。然而財政部卻表示,國發基金借錢要用於投資公司,投資有賺有賠,但不會都賠掉,最後一定會賺錢,因而具有自償性,所以不屬於政府負債。財政部這種解釋不只不符合國際間公債的標準定義,投資最後一定會賺錢的講法更是胡說八道。馬政府若不調整這樣的財政部,國家財政很難不被搞垮。

投資本來就不保證最後會賺錢,這也是財政部長自己講過的話;更何況國發基金現在實際上想做的是對出問題的企業注資紓困,損失的機會當然更大。政府一開始並不承認國發基金是要紓困,而是採用了「改善產業結構」這一類好聽的用語來包裝。不過政府上周已明白表示國發基金不排斥金援DRAM廠。這當然就是紓困,是把資金投入目前有高風險的產業。金管會主委陳更積極要求國發基金出資救銀行。

政府要不要對這些產業紓困是可以討論的問題。若經充分討論而認為,這就國家整體利益而言應該紓困,則這種紓困投資造成損失也是可接受的。這種紓困若真像財政部講的那樣一定賺錢,那民間很可能就有人願意出資,根本不必紓困。而紓困既然很可能有鉅額損失,當然應該要明白編列預算和列為政府負債,豈可騙人民說這紓困投資是自償性而避開一切財政規範?

最近政府又有個構想,要拿政府擁有的股票去質押貸款來投資股票,然後用買進的股票再質押借款去買更多股票,然後再質押。這一來政府可以由千億股票變出兆元的資金。聽來很不可思議,就和某些具爭議性之財團以少量自有資金而掌握大型金控的槓桿做法一樣,政府竟然像是在買空賣空。

從總體經濟面看,這種做法或政府最早構想的直接向銀行或郵局借款,其實都相同,實質上就和政府印鈔票來買股票一樣,社會上的貨幣供給量增加而股票跑到政府手中。而由於政府是用很少本錢或無本而做這些鉅額投資,有些股價下跌或被紓困的企業救不回來時,政府和貸款的金融機構就會有鉅額損失。這樣高風險、高槓桿的投資,即使不管其中可能的官商勾結,也不該不受公債法及預算程序的監督。

至於陳主委請國發基金也救銀行的要求,經建會陳主委不答應是有點道理的。國安基金的錢已是要從銀行借來,向銀行借來的錢又投資到銀行,取得的證券再向銀行抵押借款來投資銀行;則即使不同階段借款和投資的對象是不同銀行,這筆讓人看得胡塗的帳,真相也是在銀行體系中憑空創造出一筆貨幣做自己的資本。所以這是筆很不恰當的濫帳,其中一個關節出問題時,整個虛假的資本和債權資產都可能消失,而使政府和社會蒙受重大損失。因此國發基金向銀行借錢來投資或救銀行,是比對一般產業紓困更明顯可見其不恰當的做法。陳添枝主委若要掩護原本規劃的不當做法,當然不可答應這更明顯不當的做法。

從金融管理的角度,一般人要借錢買股票都要有融資比例的限制和斷頭的規定,以保障金融安全與秩序。馬政府或國安基金卻要用少量的自有股票,向銀行借十倍甚至數十倍的錢,當然是不合理而有極大風險的做法。因此陳主委不但不該要國發基金去投資或救銀行,為了金融和財政的穩健,他實在應該禁止銀行這樣超額貸款給國發基金,才不辜負金管會的職責,以及他長期在財金部門工作的經驗。

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作者:61.62.113.*
  (2008-12-29 03:24)
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