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10歲歐元 天之驕幣

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2009年元旦滿十周歲的歐元,目前是15個歐盟會員國的共同貨幣,雖然還有更多國家拚命往歐元的巨傘下鑽(斯洛伐克在今天正式加盟,成為歐元區第16個會員國),但金融危機與衰退的加深,勢必讓歐元未來的十年,面臨更艱巨的挑戰。

歐元的創立雖以取代美元地位自命,但回顧十年來的匯率走勢,卻從來稱不上平穩。

歐元在1999年元旦以1歐元對1.18美元的匯率登場,同年底就跌到幾與美元平價的水準,2000年10月26日更跌到0.8228美元的歷史低點。在 低於1美元的水準浮沈了兩年多後,歐元在2002年7月15日回到與美元平價的地位,2003年5月23日繼續攀越1.18美元的原始起點,並一路穩步上 揚,而在今年7月15日峰造極,攀到1.60美元的邊緣。

歐元區15國目前正朝二次大戰以來最嚴重的經濟衰退邁進,區域內幾個比較沒有競爭力的會員國,卻被歐洲央行(ECB )訂定的利率束手縛腳。政治上的不統一,更在區域內產生各行其是的銀行紓困與財稅振興方案,徒增投資人的惶恐不安。

而對於義大利、希臘這些體質差、負債高的會員國,信用市場則不斷反映他們可能拖欠債務,或甚至考慮退出貨幣聯盟的可能性。

這些顧慮都是促成歐元兌美元匯率最近幾月大幅震盪的主因。歐元在7月間升到1.5990美元的空前高峰後,一度暴跌15%,直到12月美國聯準會將利率降到斷近於零,持有美元短期工具的誘因消失後,才又逐步回升1.40美元附近的水準。

然而,當前的經濟環境依舊凸顯歐元區內部的本質上對立和緊張。債券市場的投資者如今都押注,昂貴的銀行紓困與經濟成長減緩會拖累南歐會員國,購買這些國家債券的附加費也因此扶搖直上。

被認為是歐元區最安全的德國公債,與義大利、希臘等國的公債殖利率利差不斷擴大。德國與義大利十年期公債的利差,在耶誕節之前已達1.36個百分點,是歐元成立前八年平均水準的四倍多。

而社會持續動盪不安的希臘,與德國十年期公債的利差更突破兩個百分點,同樣寫下空前新高。

此外,根據信用資訊公司Markit Group的統計,在西班牙、義大利與希臘購買債務保險的成本,近半年來已躍升三倍。即使市場動盪最近逐漸平息,保險成本卻依舊居高不下。

債券殖利率利差的擴大與保險成本的升高,主要反映投資人對個別歐元區會員國的前途有相當歧異的看法,這樣的結果對歐元作為準備貨幣的地位也有不利的衝擊。

摩根士丹利公司的外匯研究主管顏恩說:「以往,歐元區政府公債市場一向和諧,整體的流動性很順暢。如今殖利率各奔東西,市場四分五裂,勢必讓管理央行準備的經理無所適從。」

此外,如果經濟衰退拖長,希臘、義大利等經濟體可能陷入格外痛苦的處境,最後將迫使其他會員國必須提供財政援助,協助虛弱的鄰國脫困。

Principal全球投資公司的外匯策略師費林頓說:「這種景況就和美國被迫紓困房利美與房地美公司差不多。」

在這次的金融風暴中,歐元對競爭力較差的會員國可說是一座遮風避雨的堅強堡壘,保護他們不致淪落到和匈牙利、冰島一樣,飽受洶湧的的匯率波濤摧殘。這對還在歐元區門外徘徊的丹麥、波蘭等國,可能格外有吸引力。

然而,有些經濟學家則提出不同的思考方向,倫敦UniCredit的經濟學家艾倫加達說:「利差的擴大顯示愈來愈多的投資者認為,若干會員國竟會淪落到這樣的地步,恰好說明整個政策結構根本是行不通的。」

2009年元旦歐元歡慶十周歲時,斯洛伐克加盟成為第16個會員國,但當前的經濟環境顯然沒有提供太多值得慶祝的藉口。


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作者: admin
  (2009-01-02 06:38)
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