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中國過熱下的中國熱

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中國過熱下的中國熱
2008-06-26 中國時報 【陳以信】
 中國經濟是否過熱了?這個問題其實已經過時,現下爭辯的重點在於:如何成功讓它冷卻下來?不過中國過熱的經濟現實,卻與台灣振奮的中國熱之政治現實,形成強烈對比,國內主其事者不可不慎。

 上周世界銀行提出警告,中國如再不大幅放鬆人民幣匯率管制,中國貨幣政策恐讓大量流入的國際投機資本擊潰。根據渣打銀行研究,今年度前四月國際投入中國資金達三二四○億美元,為去年同期數額的兩倍。中國人民銀行四月分發布的外匯儲備總額,為史上最高之近一.七萬億美元,單月增加達七四五億美元,投資銀行黎曼兄弟分析認為,其中僅三十三%來自外國直接投資(FDI)與對外貿易順差,其餘來源多為國際熱錢,學者指出成因為人民幣匯率失衡,以及持續升值的預期心態使然。

 而大量短線熱錢衝殺套利的結果,不僅造成證券與固定資產市場劇烈震盪,還進一步推升經濟泡沫化的可能性。儘管目前為止,分析報告仍然避免使用金融危機字眼,然而近期內國際熱錢大量出逃中國的風險確已形成,各方實該嚴陣以待。

 經濟之路從不會是永遠上坡,有起沒有落。經濟成長本來就有擴張與收縮階段,如就中國GDP年成長率歷史曲線的波峰觀察,從一九五八年中國經濟體完成國有化後,到二○○七年間已經歷六段經濟週期,每段平均長度約為八年。鄧小平改革開放後,該曲線分別於一九八一、一九九○、一九九九年三度走到谷底,這三段波動都屬於擴張期短、緊縮期長的軟著陸型態,可算是得力於中共成功的宏觀調控手段。

 然而最近一期自一九九九年谷底翻升後,至今已達連續八年的緩慢擴張,由於此一模式大不同於以往,於是帶給經濟學家的爭辯是:究竟等在前頭的經濟緊縮,會是如同慣例下第四度成功的長期軟著陸,還是長期平均週期下所可能預言的短期硬著陸?

 事實上,最近幾年中國經濟的實際成長速度,明顯超過其一般公認的七至八%的潛在成長能力;換言之,如果潛在能力未能隨同最近五年的實際速度,向上修正到每年十至十二%,經濟理論認為這種狀態,經過一段時間滯後之後,兩者間的差距將會轉變為通貨膨漲的型態展現。這便部分解釋了何以中國再怎樣緊縮貨幣,其通貨膨脹仍然處於十餘年來歷史高點的當下現實。

 中國過熱是大陸的經濟現實,中國熱則是台灣的政治現實。台灣制定兩岸經貿政策將近廿年,其中最大盲點可能在於:經濟與政治現實的脫節,結果變成:該熱的時候不熱,該冷的時候卻又冷不下來。新政府即將展開新時代的兩岸經貿布局,毋寧令人期待,不過台灣對陸投資的溫度不管該冷該熱,都不該來自於選舉的政治判斷,而應該來自於縝密的經濟計算。

 (作者為英國倫敦亞非學院經濟學博士候選人)

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作者:220.131.209.*
  (2008-06-26 07:50)
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